又逢左侧建仓时

王建立   2016-09-16 本文章438阅读

摘要:本栏暂停了两周,并无特别原因,主要是这种不死不活的盘整令人有些昏昏欲睡。无聊之际,我便背起了行囊进行了一次说走就走的旅行,与其拘泥于方寸之间,不如畅想一下诗和远方!跳出市场两周回来一看,并没有什么超预期的东西,反倒是市场看空的气氛似乎愈演愈烈,焦点无非两点——美国加息和四季度宏观经济堪忧。而在我看来,这些因素前期已经充分预期,本质原因还是来自于上周一市场跟随美国的破位下跌引发了市场的心动。旅行之前,我写了一篇《九月,向死而生》,文中提到“市场看空下跌之际,可能是我们左侧建仓谋利之时”,而且不久之后将会迎来“十一”长假,市场活跃度大概率会进一步下降,是否将是我们左侧建仓时机?



两周没有怎么关注市场,旅游回来突然发现市场看空的气氛似乎愈演愈烈。特别是上周一的跳空下挫,似乎成了压倒市场的最后一根稻草,真的是新的一轮下跌的开始吗?我看未必!


我们先来看看引发星期一指数大幅度下跌的缘由,其实还是老逻辑——担心美国加息!上半年市场反复被这个“狼来了”的消息困扰,这次如果狼真的来了影响能够几何?首先,按照朴素逻辑理解,长期以来市场将美国加息理解为压制市场的一大利空,但这个利空从开始的对市场的实质性压制已经转为一种心理上的压制,而且市场长期以来的运行已经将此考虑在内。因此,如果真的来了从博弈角度上理解不失为靴子落地,利空出尽的感觉。其次,对于美国加息,市场担心其背后的连锁反应是什么?无非是资金外流,人民币大幅度贬值,进而引发国内货币政策收紧。但是我们看到的现实是什么?汇率市场已经开始弱化美国加息的影响,美国预期加息消息一出,当周在岸人民币上涨65个基点,离岸人民币更是累计上涨402个基点,汇率市场已经呈现靴子落地的征兆。最后,我们再来看看市场关注的核心——宽松货币政策的问题,根据最新公布的8月份CPI数据同比涨1.3%,并未体现收紧的压力,而且新公布的信贷数据9487亿也超过市场预期,社会融资全面向好,数据证明市场担心宏观政策收紧并未出现。


在八月底的文章《少即是多,慢即是快》中我们讨论过市场新常态的边界在哪里,提出向下打破这种盘整格局的核心原因在于流动性。而目前来看,宏观面相对宽松的流动性格局并没有出现收紧,而且并无必要收紧(CPI保持低位运行,人民币汇率稳定,预期四季度经济堪忧,这三点决定了流动性收紧的概率极小)。因此,对于上周的市场破位其本质应该是市场情绪波动造成的,市场的震荡格局并没有本质的变化。同时从交易量瞬间萎缩说明市场并没有出现恐慌式抛盘,我们上期也提出如果市场出现下挫两市交易量小于4000亿则是较好的左侧建仓的时机。目前距离“十一”还有两个交易周的时间,基于对长假的顾虑,市场活跃度大概率会进一步下降,市场将会迎来绝佳的左侧布局时机。


注:新常态的格局之下,投资的核心无非两点:第一,方向的选择;第二,进退的问题。经济L型的格局之下,好的资产也就那么多,其实好的方向每家大型券商研究机构都有所覆盖,所以找方向并不是最困难的事情,关键是如何进退的问题,下周我们将结合目前的市场格局重点讨论进退的问题,敬请关注。