九月,向死而生

广州或恪投资管理有限公司   2016-09-09 本文章439阅读

摘要:未来一周市场将要迎来下半年最重要的一次压力测试,市场倍加关注的美国加息问题在上周五似乎要水落石出,美联储主席耶伦言论偏鹰,从期货市场来看,美国九月份加息概率超过30%,而十二月份加息概率超过60%;下周末G20峰会在杭州召开,近三个月以来市场普遍将本次峰会作为市场维稳的重要理由。现在来看,下半年做空的利矛将至,而维稳防守的铁盾将逝,无怪乎市场不少观点认为9月份将是“吃饭行情”的终结,市场将要迎来新的一轮下跌!本栏并不这么认为,在上期《少即是多,慢即是快》中指出未来一个季度其实多空因素已经成为明牌,各类消息其实市场已经体现,格局还是那个格局,变化的仅仅是我们的情绪,如何应对?我们提出向死而生,算是“少即是多,慢即是快”的升级版吧。



上周出现了个乌龙事件,中金公司星期三测算如果保险新规推出未来将会有6000亿万能险资金撤离股市,媒体对此在星期四广泛报道,引发市场一轮小恐慌,而盘后保监会又出面积极否认,市场顿时蒙掉!事后针对管理层相关监管措施的政策披露,市场展开了激烈的讨论,市场纷纷感叹研究机构难做,信息优先获取可能也是自己给自己挖下了深坑!体制制度的改善不是一朝一夕一蹴而就的,这里就不做展开讨论,我们换个角度去看这个乌龙事件!


我们觉得其实可以把这个利空乌龙作为一个市场的压力测试,前期搅动市场波动的“万科股权之争”的始作俑者便是万能险资金,可以说自从恒大介入之后,万科带动之下整个恒大系气势如虹,万能险资金可谓是证券市场的当红炸子鸡。在当时来看,“乌龙利空”对于市场可谓是上楼抽梯,市场最当红的资金将被釜底抽薪,可想市场的恐慌情绪?但从市场的表现来看,两市先跌后扬最终小幅下跌,在保监会澄清之前并没有造成市场的全面恐慌,说明市场固有的盘整格局十分稳固,算是市场经受了一次压力测试。


而未来一周市场将迎来下半年最重要的一次压力测试,市场倍加关注的美国加息问题在上周五似乎要水落石出,美联储主席耶伦言论偏鹰,从期货市场来看,九月份加息概率超过30%,而十二月份加息概率超过60%;而下周末G20峰会在杭州召开,近三个月以来市场普遍将本次峰会作为市场维稳的重要理由。现在看来,下半年做空的利矛将至,而维稳防守的铁盾将逝,无怪乎市场不少观点认为9月份市场可能迎来新的一轮下跌!


真的会如此演绎吗?我们先来分析一下G20峰会的影响,如今看G20的感觉好像有种相似感,年初3月份的两会之前,市场摇摇晃晃的处在2800-2900点之间,市场预期存在国家队维稳,但又担心两会之后资金撤出防线崩溃导致下跌。因此,当时市场长短矛盾的心态胶着在一起,实际操作心态十分谨慎,仓位控制相对较低。而时间进入8月之后市场的心态和当时如出一辙,7-8月份的市场结构转换,让大家觉得难受无比,仓位都出现了不同程度的下调,长期担心四季度经济下滑和美国加息,而短期又寄希望于G20的维稳气氛,市场主流机构资金都处于小仓位高频率的博弈交易之中。下面列出来这张对比图,并不是要说明G20之后会出现类似于两会后的上涨,只是为了说明事前市场各路机构已经为维稳的撤出预留了提前量,仓位都存在很大的腾挪空间。可能有人会说当时指数在2900点,而现在是3100点,200点的空间能有多少?7%而已!而且当时是年初,现在已经时隔6个月,目前要看的是2017年的公司估值,所以指数相对抬高几个点也是正常。总而言之,在目前针对G20这个事件,如果之前没有国家队维稳,之后我们也不用担心资金撤出;而如果之前有国家队买入维稳,那我想问一下难道国家队维稳之后是为了把自己套住吗?从两会的经验来看,并非如此!


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我们再来看美国加息,虽然说星期五耶伦的发言相对比较突然,但是我们可以翻看一下我们整个上半年的预期,基本上已经笃定美国四季度前后要加一次息,而耶伦目前的发言也并没有推翻这个预期,只不过相对把加息明确化而已!对于此,我们的观点是预想中的利空不是利空,它的到来扰动的是市场情绪,而不是市场本质。其中也有一个参考指标,只要短期人民币兑美元不创今年以来的新低,就说明市场各方面对于美国加息的事件已经提前消化,因此传导到证券市场的影响估计也是短期情绪波动!


通过以上的分析,我们认为未来一周所要面临的压力测试,本质上还是情绪测试,它影响的是市场短期情绪,而并非市场的本质。上周我们提出来“少即是多,慢即是快”的左侧操作思路,本期我们提出来“向死而生”,算是对于上周思路的一个补充。九月份往后看到年底,似乎利空的东西越来越多,市场悲观情绪再起。但是我们理解这些不好的东西其实在之前几个月已经充分的透明化,之前的“大餐”之所以无疾而终,很大的原因在于市场博弈各方对于四季度的悲观,悲观导致之前上涨不能尽兴,而悲观之事到来也不一定就会带动市场崩塌。对于这一点我们可以通过观察市场主流研究机构的策略研究来佐证,大家无论看多看空,但判断的依据和假设基本一致,宏观经济观点、行业发展逻辑等完全类似,得到不同的结论旨在与视角的长短不同和对于博弈情绪的把握不同。因此,我们认为9月之后的博弈核心在于对于情绪的把握,提出来“向死而生”,简单的来说市场情绪全面看空向死下跌之际,可能就是我们左侧建仓向生谋利之时。下周对于这个方法我们也可以做一个简单的测试,如果出现快速下挫,两市交易量萎缩到4000亿以内,我们可以考虑适度参与。


备注:寻底阶段的左侧投资要注意慢买快卖,比如上周提出来左侧可以建仓的方向,集成电路出现了很好的上涨,部分逼近新高,但是要考虑到困扰该方向的估值问题还是将要面临。因此,要左侧卖出获利等待下次左侧买入的机会。本栏提出的“少即是多,慢就是快”就是将关注点聚焦在上期提出的少数方向上进行左侧投资,详细请参考上一篇文章!